河南一本录取分数线预测 洪涛股份或受益(2)

　　洪涛股份：业绩略超预期，教育板块或值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-05-05

　　20115年业绩略超预期。公司2015年年报：实现总营收30.06亿元，同比下滑11.39%。实现归属于上市公司股东净利润3.58亿元，同比增长21.01%。2015年利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利0.35元（含税），每10股转增2股。公司同步发布2016年一季度报：实现总营收9.59亿元，同比增长3.5%。实现归属于上市公司股东净利润0.82亿元，同比下滑3.78%。

　　毛利率大幅提升、三项费用率上升、经营性现金流大幅承压。报告期内，（1）公司整体毛利率为26.31%，提升6.27个pct。其中装饰主业毛利率为24.87%，上升4.61个pct，叠加新增职业教育业务毛利率较高（67.15%），导致公司毛利率大幅上升。（2）净利率为11.4%，上升2.73个pct。（3）销售费用率为3.47%，上升1.2个pct，主要原因是新增子公司业务拓展费用较大所致;管理费用率为4.86%，上升2.14个pct，主要原因是新增子公司人员工资等费用较大所致;财务费用率为0.67%，上升0.23个pct，主要原因是本期计提短期融资券及短期借款利息增加所致。三项费用率合计为9%，较去年上升3.57个pct。（4）资产减值损失比为1.35%，上升0.45个pct。（5）经营性现金流量金额为-2.03亿元，较去年同比大幅下滑190.97%，大幅承压。主要原因是本期垫付新开工项目材料款较大。

　　持续夯实公装业务，积极进军家装业务蓝海市场。公司积极推进高端公共建筑装饰设计施工主业规模化、产业化、标准化，并逐步构建以室内外装饰设计和施工为主的“大装饰”业务格局。此外，公司还积极拓展家装市场，专注于打造家装、家具、家饰垂直细分领域的电商平台-优装美家进展势头良好。

　　积极拓展职业教育第二主业，打造“洪涛教育”品牌。目前，公司职教平台基本成型，主要包括中装新网、跨考教育、学尔森、金英杰等。2015年，由于职业教育资源整合、部分业务调整升级以及市场变动等原因，业绩低于预期（跨考教育净利润为1730万元，低于承诺的3500万元;学尔森2015年净利润为919万元，低于承诺的2500万元）。我们认为，2016年，随着市场进一步打开以及旗下职教平台模式更新、效率提升，公司职教板块业绩或值得期待。

　　预计公司2016~2018年EPS为0.44元、0.56元、0.62元。当前股价对应2016年的PE为25倍。

　　风险提示：宏观经济或继续下行、并购整合或不及预期、回款风险等。

　　通过小编的介绍，相信大家对河南2016年一本分数线已经有了一定的了解。

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